大逆转！央行突然“降准”了，力度远超预计时间一直很神奇

12月29日，央行突然放大招！央行公告称，为满足春节前商业银行因现金大量投放而产生的临时流动性需求，促进货币市场平稳运行，支持金融机构做好春节前后的各项金融服务，人民银行决定建立“临时准备金动用安排”。在现金投放中占比较高的全国性商业银行在春节期间存在临时流动性缺口时，可临时使用不超过两个百分点的法定存款准备金，使用期限为30天。

对此，业内认为，这属于“春节限定版降准”。且根据央行的表述，临时使用的金额不超过两个百分点的法定存款准备金，由最新的中资全国性大型银行的存款规模推算的资金释放上限可以达到1.5万亿元，数量相当可观。无疑是个大利好，引发强烈关注！

1 超级重磅！央行释放万亿级大利好

根据央行的表述，报告同时指出，本次临时准备金动用安排的使用对象为“在现金投放中占比较高的全国性商业银行”，与2017年TLF操作对象一致。根据央行在《2017年第三季度货币政策执行报告》中的表述，“中资大型银行成为唯一的资金融出方”。因此，中资大行更有可能成为本次临时准备金动用安排的使用者。

补充一个问题，什么是“全国性商业银行”？工、农、中、建、交、邮储当然是；此外，还有至少12家全国性股份制银行也算，它们是：招商银行、浦发银行、中信银行、中国光大银行、华夏银行、中国民生银行、广发银行、兴业银行、平安银行、恒丰银行、浙商银行、渤海银行。

上图：目前大型银行的存款准备金率为16.5%。也就是说，每吸引100元的存款，就要被央行冻结16.5元。按照这次的新政策，未来30天里，每100元存款可以被央行解冻2块钱。

当然，央行还设定了一个条件，这就是“在现金投放中占比较高”。也就是说，“裁量权”在央行。最终能释放出来多少钱很难说，但1万亿应该是有可能的。

兴业研究同时提出，央行最新推出的“临时准备金动用安排”，与2017春节前夕推出的“临时流动性便利”类似孪生兄弟。两者在操作期限和对象上相差无几，也都不需要质押券进行操作。但是临时准备金动用安排在宣布时点上更靠前，操作利率更低，可释放的流动性规模更大。

2 央行为什么突然放水？

临近年底、春节，历来是资金紧张的时候。今年面临着美联储“加息缩表”，再加上中央强调控制货币总量、金融去杠杆、防风险，所以央行一直维持偏紧的流动性。但另一方面，央行也担心“过分紧绷”引发“钱荒”，最终引发系列风险——比如中小银行出现短暂违约等。

下面是“国债质押回购”GC001的走势，突然飙高，意味着市场资金紧张，很多机构需要在12月31日回笼资金，满足央行的各项考核。

其实早在12月初的时候，央行就通过“金融时报”的官网——“中国金融新闻网”向市场紧急喊话，透露年底的资金安排，其中提到：

从过去的情况看，接下来央行可能会改用28天期逆回购品种供应跨年资金，2018年春节前央行大概率会推出类似2017年春节临时流动性便利的安排，

普惠金融降准措施在有关金融数据统计完成后即可落地，估算将释放长期流动性3000亿元左右，

加上年末财政可能支出超过1万亿元，跨年、跨春节流动性供应是有保障的，资金面应该会保持平稳。

到了12月15日，央行颁布了修订后的《中国人民银行自动质押融资业务管理办法》，从2018年1月29日起施行。办法规定：

开发性和政策性银行、国有商业银行、邮政储蓄银行的“自动质押融资余额”上限由实收资本的2%提高至4%，

全国性股份制银行由实收资本的2%提高至10%，

城商行等其他金融机构由实收资本的5%提高至15%。

所谓“自动质押融资”，是金融机构突然缺钱的时候，可以用债券向央行紧急融资。

在维持货币偏紧的前提下，针对年末和春节两大因素“临时性大放水”，并增加各银行“紧急借款”的弹性，这就是当前央行的底牌，对市场来说是个大利好。

3 “万亿红包”对资产市场影响多大？

根据长城证券宏观团队研报显示：

2013年是进行逆回购操作；

2014年是常备借贷便利操作试点加逆回购操作；

2015年是下调存款准备金率；

2016年主要是逆回购操作；

2017年则首次进行了临时流动性便利操作。

与以往不同，本次的“临时准备金动用安排”有如下特点：

1. 范围扩大至全国性银行，即除了传统五大行，股份制银行也在列；

2. “临时准备金动用安排”，即商业银行上缴在央行处的准备金可以动用，意味着不需要抵押品，解决了抵押券偏紧和LCR等指标掣肘资金传导等压力；

3. 期限上或完全跨过春节，理论上元旦过后即可报备申请。不过考虑“使用期限为30天”，且按照结算规则，遇节假日顺延；预计这部分资金完全覆盖春节前的取现需求和资金滚动需求。

“万亿红包”对资产市场影响多大？

总体来看，此次“临时准备金动用安排”属于典型的结构性工具和边际性调整，不会改变货币政策稳健中性的政策基调。但也应看到，2018年初，在定向降准和“临时准备金动用安排”等结构性工具的作用下，货币政策边际感受可能会略好于2017年。

目前来看，明年初流动性的边际缓解有助于进一步稳定市场预期，为央行重构货币市场利率体系提供了机遇。

对债券市场而言，流动性边际改善有助于稳定市场预期，增强商业银行等配置盘的配置意愿。但在结构性调整的宏观背景下，基本面和政策面等总量指标的转向难现，加之监管强化的潜在冲击仍然较强，10年期国债收益率可能依然在3.9%中枢值左右窄幅震荡，利率债“上有顶、下有底”的约束依然存在。

对权益市场而言，流动性边际调整对权益市场的影响比较有限，未来权益市场将更加取决于供给侧结构性改革和经济转型升级所带来的结构性机会。需密切关注相关领域的变化，加强投资分析能力，提高分析研判的精准性。

今天央行刚刚公布定向降准的政策，但是股市并没有掀起太大的波澜，但是今天指数收阳，终于出现连续两根阳线2017成功站在了3300点之上，亮出一道2018年开门红的曙光。

4对楼市影响几何？

央行在春节提前两个月就给市场稳定预期，显然是更强调了市场的预期管理工作。要知道，很多时候所谓钱荒，所谓流动性变化，都是由于人们预期的变化所导致的（和房价、股价变动一个道理），那么做好预期管理，可以用最小的政策成本产生做大的效果。

央行紧急“临时降准”，释放流动性，对于楼市来说，倒不会掀起太大的波澜，或许能为刚需房贷贷款，提供一定支撑。

再有，从央行近些年来在春节的流动性投放变化来说，应对春节的流动性操作已经体系化和成熟化了。这也显示出央行的进步和成熟！

来源于网络，不论分析如何，实盘永远是最可靠的操作依据。

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