图3 : 供给侧改革前PPI连续54个月“通缩”

资料来源：Wind、招商银行研究院、招银国际研究

2016年全面推进的供给侧结构改革使PPI走出了通缩。供给侧改革直接压缩部分行业的产能，供给收缩导致煤炭、以螺纹钢为代表的黑色金属和以铜铝铅锌为代表的有色金属价格均出现大幅的持续上涨，直接带动生产资料价格回升，生产者购进价格指数（PPIRM）和PPI在2016年底都走出了通缩。

图4: 供给侧改革后黑色金属价格大幅上涨

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