新时代下，中国经济与股市的思考（下）扩大直接融资已上升到政治高度！"

上期，我对中国经济在“新代时”下的研究、预判已不适用原有经济规律来分析，给出了“新时代”下的背景与决定因素已产生重大变化的看法。

简单说，中国经济转型在未来更加依靠政策引导，而不是纯粹的市场规律调节，甚至是计划大过市场的调节新模式，在这个模式下，原有基于历史数据分析将越来越失效。这种变化同时也是基于科学技术的进步引发社会的透明化，也将令价格的调节作用下降。

今天此文更侧重在上述前提下，股市面临的运行将发生怎样的变化？

这个命题我想从这个角度来分析，政策导向趋强、监管从严、存量资金博弈引发集中度提升，炒股如何赚钱？

金融或股市究竟在中国高层领导的印象中是个怎样的图象？这个问题该不该提呢？

三年前金融创新尤其是互联网金融的乱象，所引发的诸多事件给高层的印象不会太好，这些事件主要有两类——

●一类是百姓上当受骗引发群体事件造成社会不稳定；

●二是因金融制度滞后，一些资本大鳄借国家资金吞并“国企地盘”。

搞金融的人，实质上都干着同一件事——拿别人的水，浇自己的园子！说得严重点“搞金融的坏人太多！”

所以，从2015年下半年以来，金融整顿是金融行业的主旋律。无论今年以来所谓“A股港股化”还是“A股债市化”，表面上说是所谓的“股市成熟”，实为监管在抑制股市波动，而抑制除了提高操纵者违法成本，更为重要的是斩断了各种不符合条件的外围资金入市的路径，尤其是涉及银行的资金。

近期股市表面是有关“资管资金的管理”引发下跌，根上还是监管不允许股市与银行间关系太密。

原本以为“十九大”后，金融整顿应告一段落，但仍写在“十九大”报告中。这也是本内参在“十九大”后看空股市的主要原因之一。

金融行业从严监管这一纲领直接引发证券监管将持续从严，这就是，当我见到有分析认为“牛市”明年可见，而我并不以为然的原因所在。这也不是去算计明年股市将有多少资金入市这种一厢情愿，毕竟，炒股没有赚钱效应，资金都不会进来，而真正的大资金在理解了“十九大”报告后，就应知道股市监管环境，已经与过去不可同日而语！

在“十九大”后，本内参反复强调一个观点：扩大直接融资已上升到政治高度！

无论“脱虚向实”还是扩大直接融资，在以往还需考量股市内在的供需失衡，这是按经济规律办事，但这在历史上也引发了新股发行中断的必要，但此间本内参所提“政治高度”将会更加“考验”股市平衡的承受力。我的结论是，只要新股、再融资还能进行，有关方面很可能不必过多考量股市的承受力的！哪怕股市中枢再下抬阶，哪是市场的事！只要股指还能上升，能调动投资者赚钱的欲望，保障直接融资还能进行，又不出现系统性风险，则没有必要给予股市需求端太多资源。我认为，这也是今年以来股市为何只是极个别板块有赚钱效应，而大部分无赚钱效应的根本原因。

如果明年市场依旧是这个管理基调，则随着新股发行的持续，相对存量资金减少，明年股市赚钱效应将比今年更为集中（或者说“更难赚钱”），即从整体市场选股的成功概率下降，而在集中板块内选股的成功率反而上升。我称为，白马+追涨，中长持有不折腾，将成为明年赚钱的主要模式。

要打破这种行情特征或大家期待的具有普遍意义的行情，我认为，只有两种情况，一是直接融资被逼中断或达不到政治任务的要求，不得不给股市一些政策宽松令投资者见到赚钱效应愿意申购。二是，中国经济走出L底，阵痛相对结束，股市分享中国经济再次腾飞的红利。

总而言之，扩大直接融资，这一政策导向只要是从政治角度去执行，将会令股市中长期供求失衡；从严监管，只要金融行业依旧存在系统性风险这个提法，股市越来稀薄的存量资金，只有不断向小范围聚集才能赚钱，金融行业整体发展受到制约。

唯有新股何时发不出去，股市整体政策环境才会有所改善！