你的容貌焦虑，撑起了这家上市公司327倍的市盈率( 三 )

在中国，玻尿酸产品属于具有较高风险、需要严格管控的III类医疗器械，产品必须取得相关注册证与许可证，往往需要经过3-5年的严格审核才能上市。所以，只有少数早期进入玻尿酸市场的爱美客、华熙生物、昊海生科等品牌先发优势明显，盈利能力出色。
爱美客招股书显示，现仅有17家公司在中国境内取得玻尿酸的医疗器械注册证书，玻尿酸产品的种类、数量有限。
而爱美客是国内获得III类注射用透明质酸钠产品最早且最多的企业。早在2009年，爱美客就推出了国内首款玻尿酸注射产品“逸美” 。凭借资质认证这条护城河，爱美客能在玻尿酸领域取得超高的毛利率也就不足为奇。
但资质认证这条护城河过于宽浅了，趟过它只是时间问题。
面对医美行业高达90%毛利率，本性逐利的资本又怎会淡定？可以预见，会有越来越多的竞争者角逐与高毛利的医美赛道。经过3-5年的审核期，其他玻尿酸产品也将会陆续取得注册证，市场将很快饱和，价格随之下降。
爱美客再想维持茅台一样的高毛利将会变得很难，现在虚高的市场也会由于市场的调节与供求关系的变化而趋于平和。爱美客用资质壁垒造就的独特性与稀缺性将受到威胁。
目前，医美赛道的变革巨浪尚未奔涌而至，但已经开始密集推送一些激越的浪花，吐露着有关变革前夜的消息。爱美客2020年报显示，嗨体的收入占比超过六成，是业绩主要增长点。由于嗨体是国内首款且唯一用于颈纹修复的产品，目前，在市场上“独一份” 。
但华熙生物旗下的美塑抗衰产品， cytocare玻尿酸无源植入物在申报时，将颈部抗衰老作为了适应范围，预计3年后就能获得批文，大有对标“嗨体”之势，与之在颈部抗衰市场竞争。唯一能对抗颈纹的“嗨体”还能否保持“独一份”的优势，很难说。而其他五款玻尿酸产品与市场上其他品牌的玻尿酸产品作用大同小异，没有独特性与稀缺性可言。
爱美客备受瞩目的童颜针获批在即，但是市场上类似功效的竞品也已呼之欲出。如华东医药全资子公司Sinclair的产品“少女针”已于2021年4月获批上市，预计2021年下半年在中国大陆正式销售。
少女针作为新型填充类医美产品，与爱美客童颜针类似，具有“填充+修复”的功效，可以说是，加强版的玻尿酸，最大优势是能够即刻起到填充效果，而爱美客的童颜针则需要一定时间才能起效。 “效果立现”恐怕对爱美人士更具有诱惑力。
除此之外，与“少女针”功效相似的还有雀巢和欧莱雅合资创建的高德美的“童颜针” ，也在审批中，将与爱美客即将获批的童颜针形成新一轮的角力。