你的容貌焦虑，撑起了这家上市公司327倍的市盈率( 四 )

另外，爱美客在研的肉毒素也面临强势竞争。国际艾尔建的Botox、国产品牌衡力、正在布局肉毒素的华东宁波都将是未来肉毒素市场强有力的对手。
逐利的资本、虎视眈眈的竞争者合围之下，爱美客如何保持领先？仅凭玻尿酸肯定是不行的。
据爱美客2020年度报告显示，玻尿酸产品收入在营收中贡献超过98% ，其毛利占公司整体毛利的比重超过99% 。爱美客虽然有逸美、宝尼达、爱芙莱、嗨体等差异化产品，但这些都基本集中在玻尿酸领域。产业结构单薄，远不如多元化产业结构抵御风险的能力强。
起家于玻尿酸原料业务的华熙生物，同时也在做功能性护肤品与彩妆业务。如2018年华熙不仅与故宫博物馆合作推出“故宫口红” ，也推出了透明质酸次抛原液化妆品，以便携、一次性使用等特点俘获不少消费者，旗下的玻尿酸品牌“润百颜”“米蓓尔”等品牌更是因为背靠华熙而风头正盛。
昊海生科除了骨科、眼科和生长因子等产品，医美业务也进一步拓展至多领域，如今年收购了欧华美科63.64%股权，增加了医用/家用医美设备和新型填充类产品，拓展了肉毒素产品线，医美产品线整体竞争力提升。
与同处于医美行业、多元化布局的华熙、昊海生科相比，爱美客既可以被视作“爆款单品”“聚焦主业”的典范，也可能沦为“瘸腿将军” 。问题的关键在于，资本市场更愿意相信哪个版本的故事，爱美客还能讲出哪些故事。
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